年內重挫近50%！曾經的貴金屬之王緣何跌落神壇

時間：2023年11月16日 08:37:32 中財網

　　2023年臨近年底，全球主要商品品種中，鈀金以絕對優勢成為今年表現最差的金屬。

　　
　　上周，倫敦LME鈀金期貨價格五年來首次跌破1000美元/盎司。投資者對全球經濟放緩打壓汽車消費需求、電動汽車普及和資源替代的擔憂，導致了拋售愈演愈烈。紐交所期貨資金倉位顯示，空頭依然占據絕對優勢，短期拐點可能依然遙遠。

　　
　　需求降溫引發擔憂
　　
　　鈀是世界上最稀有的貴金屬之一，地殼中的含量約為1億分之一，年產量不到黃金的8%。與金銀類似，鈀因其閃亮的光澤可以被用來制作首飾，同時因為擁有優異的物理和化學性能，鈀也是航天航空等高科技領域以及汽車制造業不可缺少的關鍵材料。

　　
　　如今汽車業包辦了全球鈀需求的80%以上。由于全球各國排放標準的提升，對汽油車尾氣催化轉化器和凈化催化劑的要求越來越高，大大推升了對鈀的需求，推動了鈀價2018年-2022年間上漲超過400%。

　　
　　然而隨著全球經濟放緩，消費者開始轉向電動汽車，鈀金的需求持續下滑導致市場價格見頂回落。LME鈀金價格上周一度觸及948美元/盎司的五年低點，與俄烏沖突后3440美元/盎司的歷史高點相比，回落超過70%。

　　
　　全球汽車消費形勢，尤其是美國和中國兩大市場的車市走向，對鈀金價格有著巨大的影響。

　　
　　據美國汽車經銷商協會的數據，10月輕型車新車季調后年化銷量為1550萬輛，較9月進一步放緩。行業總庫存增長至215萬輛，環比增長22萬輛。協會預計，庫存在未來兩個月進一步上升。與此同時，美國電動汽車市場正在迅速發展。今年前10個月，純電動汽車的銷量已達96.3萬輛，全年達到100萬輛的里程碑已無懸念。

　　
　　中國電動汽車的發展走在了全球前列。根據乘聯會的統計數據，10月新能源乘用車批發銷量達到88萬輛，同比增長30%。今年以來累計批發680萬輛，同比增長35%。10月新能源車廠商批發滲透率36.1%，較2022年10月30.9%的滲透率提升5.2個百分點。

　　
　　國際能源署(IEA)此前預計，今年全球電動汽車銷量將激增35%，達到1400萬輛。Marex市場分析師梅爾(Edward Meir)表示：“如果電動汽車銷量占汽車總銷量的比例從2022年的14%增加到今年的18%，明年將超過20%，那么這將抑制鈀金需求?！?br />
　　
　　前景依然充滿考驗
　　
　　在上周跌破1000美元關口后，LME鈀金期貨本周迎來小幅反彈，但日內波動依然劇烈。SP Angel礦業分析師邁耶(John Meyer)表示：“在需求惡化導致市場下跌的情況下，價格似乎將進一步跌破1000美元/盎司，這里幾乎沒有支撐?！?br />
　　
　　第一財經記者查詢紐約商品期貨交易所(NYMEX)持倉發現，對沖基金對鈀金期貨的凈看跌押注接近創紀錄水平。

　　
　　對于鈀金而言，兩大風險不容忽視。一個是全球經濟前景，這將對汽車需求產生直接影響。摩根大通警告稱，經濟下行是鈀金的威脅，在2001年和2008年的兩次衰退中，鈀金價格從高峰到低谷的最大落差超過50%。另一個是資源替代，鉑金與鈀金性能相近，但價格更為便宜，考慮到成本因素，不少車企正在對技術轉化進行研究。

　　
　　供應端方面，鈀的分布極為集中，俄羅斯和南非占到全球產量近80%。俄烏沖突后，俄羅斯將加工產能逐步轉移到其他亞洲地區。俄羅斯最大生產商Nornickel預計，鈀市場將從2023年的20萬盎司赤字轉為2024年的30萬盎司盈余，原因是回收利用推動了供應。與此同時，盡管南非的生產持續受到電力供應的困擾，產出規模并未受到明顯影響。

　　
　　機構進一步下調對明年鈀金的價格預期。媒體統計顯示，上周華爾街分析師預計2024年鈀金的平均價格為1250美元/盎司，低于上一份調查的1369美元/盎司。

　　
　　渣打銀行分析師庫珀(Suki Cooper)認為，期貨市場大量空頭頭寸加劇了鈀金進一步下行風險。咨詢公司Metals Focus董事總經理Nikos Kavalis表示，即使短期內鈀金期貨價格出現技術性反彈，他對中長期價格前景依然感到悲觀。